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　　开头：戴康的策略宇宙

　　施展提要

　　●前言：咱们在25.2.28《牛市二阶段，事缓则圆》指示，港股周线6连阳后，短期行情有所透支，事缓则圆。从历史教会看6连阳后不提议追涨，反而应良善逾期的低波、股息、价值、质料因子。 咱们在25.4.8《“事缓则圆”后，刻下如何打法》指示中期投资者需要久了解读宇宙次第重塑的意见和量度种种钞票的性价比。

　　●中好意思生意摩擦加重中，中国政府罗致了有劲的爱戴成本阛阓的举措，对周二的阛阓产生了较好的提忻悦用。而从好意思国与列国料到生意要求进展看chloe 调教，不放手特朗普脱期关税的可能。

　　●中国钞票的风险偏好冲击在本周一达到了较为顶点的水平。恒指基差粉碎200点是历史萧瑟时势，2013年于今只出现过13次，本轮平等关税冲击下，恒指基差粉碎近210点。复盘历史13次的教会，顶点贴水（现货价钱远高于期货）后港股阛阓的发达由企业盈利决定（PPI同比是较好的追踪缱绻）：PPI回升—>港股反弹；PPI回落—>港股回落。PPI与中好意思生意要求的演变十指连心，需要不息追踪关税问题的进展。

　　●各人成本阛阓当今仍然未有全面性的流动性问题。复盘历次大级别的流动性冲击下（2008年、2020年），流动性冲击（股市、大量商品、黄金普跌）—>流动性冲击尾声（黄金（流动性冲击错杀的避险钞票）不时最初企稳回升）—>（股市、大量商品等风险钞票企稳回升）。因此黄金走势是较好的跳跃缱绻。提议不息细密追踪好意思元流动性的情况。

　　●事件冲击的大波动中，全力作念多的时机频繁有三个：（1）胜率普及—本轮要看到生意摩擦随意（追踪不雅察）；（2）估值极低廉（中国钞票不贵）；（3）流动性问题导致筹码出清（不错是阶段性）带来契机。短期保管各人钞票宜保握避险策略（中债瑞郎黄金）的判断，仍然提议以全天候策略框架构建钞票组合。

　　●中永久而言，关税强化了新范式的三大底层逻辑（逆各人化加重、债务周期错位、AI产业趋势），依然基于全天候策略调度的反脆弱的“各人杠铃策略”，建树提议不变。咱们在24.12.31《2025年：大变局下的各人钞票建树》中指示，特朗普上台后的计策节律、逆各人化孤单主义将加浩瀚众经济增长和通胀的不细目性。平等关税公布后（4.2至4.7），全天候策略模子中避险钞票仓位以及期骗不同钞票的相干性较好地均衡了组合在本轮冲击中的收益和风险。

　　●风险指示：国内经济增长不足预期、地缘政事冲突超预期、各人流动性收紧的斜率超预期、生意摩擦超预期等。

　　风险指示

　　国内经济增长不足预期（出口超预期受国外需求攀扯、地产耗尽信心难复原、“稳增长”计策力度不足预期等）等。地缘政事冲突超预期（俄乌冲突握续扰动动力供给）。各人流动性收紧的斜率超预期（好意思联储宽松不足预期）。生意摩擦超预期（中好意思生意摩擦升级超预期）等。

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背负裁剪：何俊熹 chloe 调教