华源证券股份有限公司赵昊，万枭近期对万通液压进行扣问并发布了扣问阐发《油气弹簧领军企业，行星滚柱丝杠配套电动缸翻开增漫空间》，本阐发对万通液压给出增捏评级，现时股价为16.87元。

万通液压(830839)

投资重点：

液压油缸“小巨东说念主” ， 2024H1 境外开拓成果显赫。 万通液压是主营自卸车专用油缸、 机械装备用缸、 油气弹簧等居品的专精特新“小巨东说念主” 企业。 居品宽泛运用于汽车、 动力采掘建设、 工程机械、JG 装备等范围。 2023 年公司营收 6.69 亿元( yoy+32%) 、 归母净利润 7935 万元( yoy+25%) 。公司 2024H1 境外收入 3264 万元( yoy+62%) ， 境外开拓成果显赫。

油气弹簧与空气弹簧各别性？ 行业近况若何看？ 油气弹簧用于自卸车、 工程车辆、 特种车辆和新动力乘用车等范围。 与空气弹簧比较具有体积小、 质地轻、 安全性能好等上风。 国际高压密封技艺、刚度阻尼特质扣问等技艺朝上国内， 部分零部件尚未罢了国产化。 公司 2015 运行自主研发油气弹簧， “军转民” 具备先发上风， 2024H1 油气弹簧创收 5，229 万元( yoy+119%) 。 2023 年我国油气弹簧商场范畴为 104 亿元支配， 跟着降本催生的下贱各范围渗入率不断进步， 油气弹簧商场需求有望拉升， 公司业务有望捏续增长。

电动缸与液压缸、 气缸比较情况？ 空间若何？ 电动缸下贱包括工业自动化、 包装机械、 机器东说念主、 军工和文娱等范围， 2022 年中国电动缸行业商场范畴约为 11.56 亿元。 与液压缸、 气缸比较， 电动缸具有结构轻便、 受温度影响较小、 宝贵责任量小等优点。 电动缸是用途宽泛的直线传动部件， 不错运用在机器东说念主要道驱动等范围， 2021 年公司电动缸研制奏效， 终局 2023 年底已完成 10T 电动转向缸及限度系统研制等技艺结项。 公司坚捏军民交融双轮驱动， 积极合营军工院所完成电动缸居品的研发。

行星滚柱丝杠和滚珠丝杠辞别？ 国内企业发展？ 与滚珠丝杠比较， 行星滚柱丝杠具有承载才智强、寿命长等优点。 行星滚柱丝杠下贱包含汽车及新动力、 智能汽车等场景， 证据 DATAINTELO 预测，2028 年寰宇行星滚柱丝杠商场范畴有望超 16 亿好意思元。 由于居品制造加工壁垒高， 国内企业居品质能和寿命均逾期于国际厂商， 2022 年中国行星滚柱丝杠厂商系数国内份额占比仅 19%。 公司积极储备行星滚柱丝杠技艺， 有望配套电动缸居品翻开增漫空间。

盈利预测与评级： 咱们瞻望公司 2024-2026 年归母净利润为 1.05、 1.41 和 1.86 亿元， 对应 PE 为18.5、 13.8、 10.4 倍。 同行可比公司包括恒立液压、 中航重机、 艾迪精密， 可比公司 2024PE 均值为 27.2X。 通过加速法度化程度， 降本增效， 公司油气弹簧业务下贱商场使用渗入率有望进步。 公司坚捏军民交融双轮驱动， 合营军工院所完成电动缸居品研发， 同期积极储备行星滚柱丝杠技艺，有望配套电动缸居品翻开增漫空间。 初度隐匿， 给以“增捏” 评级。

风险指示： 原材料价钱波动的风险、 技艺更新和居品开辟风险、 客户采集度较高风险。

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